2014会计中级职称答案_2014年中级会计职称财务管理教材例题144页每股收益无差别点分析图是怎么画的？

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文章目录列表:

1.2014年中级会计职称《中级会计实务》考点：事业单位会计
2.2014年中级会计职称财务管理教材例题144页每股收益无差别点分析图是怎么画的？
3.[会计职称]中级财务管理计算部分重点例题

2014年中级会计职称《中级会计实务》考点：事业单位会计

事业单位会计

（一）事业单位会计的特点

1.会计核算一般采用收付实现制；

2.事业单位会计核算目标是向会计信息使用者提供与事业单位财务状况、事业成果、预算执行等有关的会计信息；

3.各项财产物资应当按照取得或购建时的实际成本进行计量，除国家另有规定外，事业单位不得自行调整其账面价值。

（二）事业单位的会计要素

事业单位的会计要素分为五大类，即资产、负债、净资产、收入和支出。

（三）事业单位特殊业务的会计处理

1.国库集中支付业务的核算

国库集中收付，是指以国库单一账户体系为基础，将所有财政性资金都纳入国库单一账户体系管理，收入直接缴入国库和财政专户，支出通过国库单一账户体系支付到商品和劳务供应者或用款单位的一项国库管理制度。

（1）财政直接支付方式

1）由财政直接支付的支出，事业单位收到“财政直接支付入账通知书”时：

①对于由财政直接支付的工资：

借：事业支出

贷：财政补助收入

②对于由财政直接支付的购买材料的款项：

借：存货

贷：财政补助收入

③对于由财政直接支付的购置固定资产的款项：

借：事业支出

贷：财政补助收入

同时：

借：固定资产

贷：非流动资产基金——固定资产

2）年终预算结余资金的核算

①年终依据本年度财政直接支付预算指标数与当年财政直接支付实际支出数的差额

借：财政应返还额度——财政直接支付

贷：财政补助收入

②下年度恢复财政直接支付额度后，事业单位在使用预算结余资金时

借：事业支出等

贷：财政应返还额度——财政直接支付

（2）财政授权支付方式

设置“零余额账户用款额度”科目。

1）收到“授权支付到账通知书”后，根据通知书所列数额

借：零余额账户用款额度

贷：财政补助收入

2）支用额度时

①事业单位购买物品、服务等支用额度时

借：存货

事业支出

贷：零余额账户用款额度

②属于购入固定资产的

借：事业支出

贷：零余额账户用款额度

借：固定资产

贷：非流动资产基金——固定资产

3）财政授权支付年终结余资金的账务处理

①年终，事业单位依据代理银行提供的对账单注销额度时：

借：财政应返还额度——财政授权支付

贷：零余额账户用款额度

②下年初恢复额度时，事业单位依据代理银行提供的额度恢复到账通知书：

借：零余额账户用款额度

贷：财政应返还额度——财政授权支付

③如果事业单位本年度财政授权支付预算指标数大于零余额账户用款额度下达数，根据两者的差额（未下达的用款额度）

借：财政应返还额度——财政授权支付

贷：财政补助收入

如果下年度收到财政部门批复的上年未下达零余额账户用款额度

借：零余额账户用款额度

贷：财政应返还额度——财政授权支付

2.长期投资的核算

长期投资是事业单位依法取得的，持有时间超过1年（不含1年）的股权和债权性质的投资。事业单位长期投资增加和减少时，应相应调整非流动资产基金，长期投资账面余额应与对应的非流动资产基金账面余额相等。

（1）长期投资的取得

事业单位依法取得长期投资时，应当按照其实际成本作为投资成本。以货币资金取得的长期投资，按照实际支付的全部价款（包括购买价款以及税金、手续费等相关税费）作为投资成本；以非现金资产取得的长期投资，按照非现金资产的评估价值加上相关税费作为投资成本。长期投资增加时，应当相应增加非流动资产基金。

1）以货币资金取得的长期投资

借：长期投资按照实际支付的全部价款以及税金、手续费等相关税费

贷：银行存款

同时，按照投资成本金额，

借：事业基金

贷：非流动资产基金——长期投资

2）以固定资产取得的长期股权投资

借：长期投资按照评估价值＋相关税费

贷：非流动资产基金——长期投资

同时，按发生的相关税费，

借：其他支出

贷：银行存款、应缴税费

同时，按照投出固定资产对应的非流动资产基金

借：非流动资产基金——固定资产

累计折旧已计提折旧

贷：固定资产按投出固定资产的账面余额

3）以无形资产取得的长期股权投资

①以已入账无形资产取得的长期股权投资，与固定资产核算基本相同。

②以未入账无形资产取得的长期股权投资，按照评估价值加上相关税费作为投资成本

借：长期投资

贷：非流动资产基金——长期投资

按发生的相关税费，

借：其他支出

贷：银行存款、应缴税费

（2）长期投资持有期间的收益

事业单位长期投资在持有期间应采用成本法核算，除非追加（或收回）投资，其账面价值一直保持不变。事业单位收到利润或者利息时，

借：银行存款按照实际收到的金额

贷：其他收入——投资收益

（3）长期投资的处置

1）事业单位对外转让或到期收回长期债券投资时

借：银行存款实际收到的金额

贷：长期投资按照收回长期投资的成本

其他收入——投资收益按照其差额，贷记或借记

同时：

借：非流动资产基金——长期投资

贷：事业基金

2）事业单位转让或核销长期股权投资时，应将长期投资转入待处置资产

借：待处置资产损溢按照长期股权投资账面余额

贷：长期投资

实际转让或报经批准予以核销时

借：非流动资产基金——长期投资

贷：待处置资产损溢

转让长期股权投资过程中取得的净收入，应当按照国家有关规定处理。

3.固定资产的核算

固定资产是指事业单位持有的使用期限超过1年（不含1年）、单位价值在规定标准以上，并在使用过程中基本保持原有物质形态的资产。单位价值虽未达到规定标准，但使用期限超过1年（不含1年）的大批同类物资，作为固定资产核算和管理。事业单位的固定资产一般分为六类：房屋及构筑物；专用设备；通用设备；文物和陈列品；图书、档案；家具、用具、装具及动植物。

与长期投资类似的是，事业单位的固定资产也有对应的非流动资产基金。为满足预算管理的需要，事业单位固定资产的核算一般采用双分录的形式。

（1）固定资产的取得

事业单位取得固定资产时，应当按照其实际成本入账。购入的固定资产，其成本包括购买价款、相关税费以及固定资产交付使用前所发生的可归属于该项资产的运输费、装卸费、安装调试费和专业人员服务费等。固定资产增加时，应当相应增加非流动资产基金：

1）购入固定资产未扣留质量保证金的会计处理

借：固定资产按照确定的固定资产成本

贷：非流动资产基金——固定资产

同时，按照实际支付金额

借：事业支出、经营支出、专用基金——修购基金

贷：财政补助收入财政直接支付方式

零余额账户用款额度财政授权支付方式

银行存款未执行国库集中支付业务

2）购入固定资产扣留质量保证金的会计处理

①事业单位购入固定资产扣留质量保证金的，应当在取得固定资产时

借：固定资产按照确定的固定资产成本

贷：非流动资产基金——固定资产

②如取得固定资产全款发票的，应当同时按照构成资产成本的全部支出金额

借：事业支出等科目

贷：财政补助收入、零余额账户用款额度、银行存款按照实际支付金额

其他应付款按照扣留的质量保证金扣留期在1年以内（含1年）

长期应付款按照扣留的质量保证金扣留期超过1年

质保期满支付质量保证金时

借：其他应付款、长期应付款

贷：财政补助收入、零余额账户用款额度、银行存款

③取得的发票金额不包括质量保证金的，应当同时按照不包括质量保证金的支出金额

借：事业支出

贷：财政补助收入、零余额账户用款额度、银行存款

3）融资租入固定资产的会计处理

事业单位以融资租赁租入的固定资产，其成本按照租赁协议或者合同确定的租赁价款、相关税费以及固定资产交付使用前所发生的可归属于该项资产的运输费、途中保险费、安装调试费等确定。

借：固定资产按照确定的成本

贷：长期应付款按照租赁协议或合同确定的租赁价款

非流动资产基金——固定资产差额

同时，按照实际支付的相关税费、运输费、保险费、安装调试费

借：事业支出

贷：财政补助收入、零余额账户用款额度、银行存款

定期支付租金时：

借：事业支出

贷：财政补助收入、零余额账户用款额度、银行存款

借：长期应付款

贷：非流动资产基金——固定资产

（2）计提固定资产折旧

事业单位应当按照《事业单位财务规则》或相关财务制度的规定确定资产计提折旧。（文物和陈列品、图书、档案；动植物等不计提折旧）

对固定资产计提折旧的，应当按月计提：

借：非流动资产基金——固定资产

贷：累计折旧

（3）固定资产的处置

固定资产的处置具体包括固定资产的出售、无偿调出、对外捐赠、盘亏、报废、毁损等。固定资产转入待处置资产时，事业单位应将其账面余额和相关的累计折旧转入“待处置资产损溢”科目，实际报经批准处置时，将相关的非流动资产基金余额转入“待处置资产损溢”科目。对处置过程中取得的收入、发生的相关费用通过“待处置资产损溢”科目核算，处置净收入根据国家有关规定处理。

4.无形资产的核算

无形资产是指事业单位持有的没有实物形态的可辨认非货币性资产，包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术等。事业单位购入的不构成相关硬件不可缺少组成部分的应用软件，应当作为无形资产核算。事业单位无形资产增减时，应当相应增加或减少非流动资产基金。无形资产在计提摊销时，逐期减少无形资产对应的非流动资产基金。

（1）无形资产的取得

事业单位取得无形资产时，应当按照其实际成本入账。购入的无形资产，其成本包括购买价款、相关税费以及归属于该项资产达到预定用途所发生的其他支出。

1）无形资产增加时，应当相应增加非流动资产基金：

借：无形资产购买价款＋相关税费

贷：非流动资产基金——无形资产

2）按照实际支付金额

借：事业支出

贷：财政补助收入、零余额账户用款额度、银行存款

委托软件公司开发软件视同外购无形资产进行会计处理，在支付开发费用时，按照实际支付的金额作为无形资产成本入账。

自行开发并按照法律程序申请取得的无形资产，按照依法取得时发生的注册费用、聘请律师费用作为无形资产的成本入账，依法取得前所发生的研究开发支出不作为无形资产的成本，应于发生时直接计入当期支出。

（2）计提无形资产摊销

事业单位应当按照《事业单位财务规则》或相关财务制度的规定确定是否对无形资产计提摊销。对无形资产计提摊销的，应当按月计提，计提时：

借：非流动资产基金——无形资产

贷：累计摊销

（3）无形资产的处置

无形资产的处置具体包括转让、无偿调出、对外捐赠无形资产。具体核算与固定资产基本相同。

5.结转结余和结余分配的核算

事业单位应当严格区分财政补助结转结余和非财政补助结转结余。财政拨款结转结余不参与事业单位的结余分配、不转入事业基金，单独设置“财政补助结转”和“财政补助结余”科目核算。非财政补助结转结余通过设置“非财政补助结转”、“事业结余”、“经营结余”、“非财政补助结余分配”等科目核算。

（1）财政补助结转结余的核算

1）财政补助结转的核算

财政补助结转资金是指当年支出预算已执行但尚未完成或因故未执行，下年需按原用途继续使用的财政补助资金。财政补助结转包括基本支出结转和项目支出结转。

事业单位设置“财政补助结转”科目，核算滚存的财政补助结转资金。该科目下设置“基本支出结转”、“项目支出结转”两个明细科目。

2）财政补助结余的核算

财政补助结余资金是指支出预算工作目标已完成，或由于受政策变化、计划调整等因素影响工作终止，当年剩余的财政补助资金。财政补助结余是财政补助项目支出结余资金。

（2）非财政补助结转的核算

非财政补助结转资金是指事业单位除财政补助收支以外的各专项资金收入与其相关支出相抵后剩余滚存的、须按规定用途使用的结转资金，通过设置“非财政补助结转”科目核算。

（3）非财政补助结余的核算

非财政补助结余包括事业结余和经营结余。事业结余是事业单位一定期间除财政补助收支、非财政专项资金收支和经营收支以外各项收支相抵后的余额。经营结余是事业单位一定期间各项经营收支相抵后余额弥补以前年度经营亏损后的余额。

1）事业结余的核算

事业单位设置“事业结余”科目。期末，事业单位应当结转本期事业收支。将事业收入、上级补助收入、附属单位上缴收入、其他收入本期发生额中的非专项资金收入计入“事业结余”科目。

年末，将“事业结余”科目余额结转入“非财政补助结余分配”科目，借记或贷记“事业结余”科目，贷记或借记“非财政补助结余分配”科目。

2）经营结余的核算

事业单位设置“经营结余”科目。期末，事业单位应当结转本期经营收支。

年末，如“经营结余”科目为贷方余额，将余额结转入“非财政补助结余分配”科目，借记“经营结余”科目，贷记“非财政补助结余分配”科目；如为借方余额，为经营亏损，不予结转。

3）非财政补助结余分配的核算

事业单位设置“非财政补助结余分配”科目，核算事业单位本年度非财政补助结余分配的情况和结果。年末，将“事业结余”科目余额和“经营结余”科目贷方余额转入“非财政补助结余分配”科目后，要按照规定进行结余分配。

有企业所得税缴纳义务的事业单位计算出应缴纳的企业所得税，借记“非财政补助结余分配”科目，贷记“应缴税费——应缴企业所得税”科目。按照有关规定提取职工福利基金的，按提取的金额，借记“非财政补助结余分配”科目，贷记“专用基金——职工福利基金”科目。然后，将“非财政补助结余分配”科目余额结转入事业基金，借记或贷记“非财政补助结余分配”科目，贷记或借记“事业基金”科目。

2014年中级会计职称财务管理教材例题144页每股收益无差别点分析图是怎么画的？

　4、下列有关投资性房地产的表述中，不正确的有( )。

　A.成本模式下，当月增加的房屋当月不计提折旧

　B.公允价值模式下，当月增加的房屋下月开始计提折旧

　C.成本模式下，当月增加的土地使用权当月进行摊销

　D.成本模式下，当月增加的土地使用权当月不进行摊销

　答案BD

　5、英明企业采用成本模式对投资性房地产核算。2012年11月30日，英明企业将一栋办公楼出租给小雪企业。办公楼成本为1800万元，采用年限平均法计提折旧，预计使用寿命为20年，预计净残值为零。按照经营租赁合同约定，小雪企业每月支付英明企业租金8万元。当年12月31日，这栋办公楼出现减值迹象，经减值测试，其可收回金额为1 200万元，此时办公楼的账面价值为1500万元，以前未计提减值准备。对于上述事项，说法正确的有( )。

　A.英明企业每月计提折旧的金额为7.5万元.

　B.英明企业计提减值准备的金额为300万元

　C.英明企业确认其他业务收入的金额为8万元

　D.该投资性房地产影响英明企业营业利润的金额为-299.5万元

　答案ABCD

　解析(1)计提折旧：

　每月计提的折旧=1800?20?12=7.5(万元)。

　借：其他业务成本 7.5

　贷：投资性房地产累计折旧 7.5

　(2)确认租金：

　借：银行存款(或其他应收款) 8

　贷：其他业务收入 8

　(3)计提减值准备：

　借：资产减值损失 300

　贷：投资性房地产减值准备 300

　该投资性房地产影响英明公司当年营业利润的金额=-7.5+8-300=-299.5(万元)。

　6、英明公司对投资性房地产采用公允价值模式计量。2012年1月，英明公司在B地自行建造了一座大型仓库，2012年12月31日，该仓库达到预定可使用状态，英明公司于当日将其以经营方式对外租出，租赁期为3年。因B地房地产市场不活跃，有证据表明该项投资性房地产的公允价值不能持续可靠取得，则下列说法正确的有( )。

　A.英明公司对该项投资性房地产应采用公允价值模式计量

　B.英明公司对该项投资性房地产应采用成本模式计量直至处置

　C.英明公司对该项投资性房地产可暂时采用成本模式计量，等其公允价值能够持续可靠计量时，再改按公允价值模式计量

　D.英明公司应假设该项投资性房地产无残值，并对其按期计提折旧

　答案CD

　解析该项投资性房地产可暂时采用成本模式计量，等其公允价值能够持续可靠计量时，再改按公允价值模式计量，另外，已采用公允价值模式计量的投资性房地产，不得从公允价值模式转为成本模式。

　三、计算分析题

　恒通公司以成本模式对投资性房地产进行后续计量，2010年至2012年发生如下与投资性房地产有关的业务：

　(1)2010年1月1日将一项自用厂房用于出租，租赁期为3年，每年租金250万元于每年年末收取。该厂房为2008年11月10日以银行存款2500万元购入，发生直接相关税费150万元，另外购入后发生资本化的装修费500万元，2008年12月2日达到预定可使用状态，该厂房预计使用寿命为20年，预计净残值150万元，采用年限平均法计提折旧，2009年12月31日前未发生减值。2010年年末也未发现减值迹象。

　(2)2011年12月31日恒通公司经测试表明该厂房公允价值减去处置费用后的净额为2250万元，预计未来现金流量现值为2500万元。假定计提减值后折旧方法、折旧年限均未发生变化，预计净残值为0。

　(3)2012年12月31日租赁期届满，承租人与恒通公司续租并要求恒通公司对该厂房进行改扩建，改扩建过程中发生符合资本化条件的支出200万元，以银行存款支付。2013年3月31日，改扩建工程完工。

　要求：根据上述业务，不考虑其他因素，编制恒通公司与该项投资性房地产相关的会计分录。(计算结果保留两位小数，答案中的金额单位万元表示)

　答案

　2010年1月1日转换日：

　借：投资性房地产 3150

　累计折旧 150

　贷：固定资产 3150

　投资性房地产累计折旧(摊销) 150

　2010年确认租金收入：

　借：银行存款 250

　贷：其他业务收入 250

　2010年计提折旧：

　借：其他业务成本 150

　贷：投资性房地产累计折旧(摊销) 150

　2011年确认租金收入：

　借：银行存款 250

　贷：其他业务收入 250

　2011年计提折旧：

　借：其他业务成本 150

　贷：投资性房地产累计折旧(摊销) 150

　2011年年末计提减值准备前资产的账面价值=3150-150-150-150=2700(万元);

　2011年12月31日恒通公司测试表明该厂房公允价值减去处置费用后的净额为2250万元，预计未来现金流量现值为2500万元，因此，可收回金额为2500万元。

　2011年年末确认减值损失：

　借：资产减值损失 200

　贷：投资性房地产减值准备 200(2700-2500)

　2011年12月31日计提减值准备后，投资性房地产的账面价值为2500万元。

　2012年确认租金收入：

　借：银行存款 250

　贷：其他业务收入 250

　2012年计提折旧：

　借：其他业务成本 147.06(2500/17)

　贷：投资性房地产累计折旧(摊销) 147.06

　2013年1月1日进行改扩建：

　借：投资性房地产?在建 2352.94

　投资性房地产累计折旧(摊销) 597.06

　投资性房地产减值准备 200

　贷：投资性房地产 3150

　改扩建支出：

　借：投资性房地产?在建 200

　贷：银行存款 200

　改扩建完工：

　借：投资性房地产 2552.94

　贷：投资性房地产?在建 2552.94

[会计职称]中级财务管理计算部分重点例题

同学你好，很高兴为您解答！

您好，具体看下面流程：

第一步，先假设每个方案的EPS(每股收益）为0，解出每种方案相应的EBIT(息税前利润）。

第二步，再计算出每个方案每股收益无差别点时的EBIT

第三步，以EBIT为横坐标，EPS味纵坐标。连接出每个方案的0至无差别点，就可得到每个方案的直线

第四步，这几个方案的直线交叉会形成一些区间。在每个区间内，哪个直线在最上方就选择哪个方案。

希望我的回答能帮助您解决问题，如您满意，请采纳为最佳答案哟。

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高顿祝您生活愉快！

一、风险与收益：期望值、方差、标准差、标准离差率、投资组合贝塔系数和收益率、资本资产定价模型(01-06年, 除了03年没有涉及外, 其他年份均涉及).

　教材中主要介绍了收益率的期望值、方差、标准差. 考试中可能是净现值的期望值等.

　07教材新增了根据历史资料, 确定预期收益率、标准差和方差的内容. 值得关注.

　总结(1)题中给出概率的情况下, 计算期望值和方差采用加权平均的方法进行(其中, 方差是各种可能的收益率与期望值之间的离差的平方, 以概率为权数计算加权平均值);

　(2)题中没有给出概率的情况下, 计算期望值和方差采用简单平均的方法(期望值是各个收益率数据之和除以期数;方差是离差平方之和除以(期数-1).

　例假定甲、乙两项证券的历史收益率的有关资料如表所示.

　甲、乙两证券的历史收益率

　年 甲资产的收益率 乙资产的收益率

　2002 -10% 15%

　2003 5% 10%

　2004 10% 0%

　2005 15% -10%

　2006 20% 30%

　要求：

　(1)估算两种证券的预期收益率;

　解答甲证券的预期收益率=(-10%+5%+10%+15%+20%)/5=8%

　乙证券的预期收益率=(15%+10%+0-10%+30%)/5=9%

　(2)估算两种证券的标准差

　解答乙证券的标准差=15.17%

　(3)估算两种证券的标准离差率.

　解答甲证券标准离差率=11.51%÷8%=1.44

　乙证券标准离差率=15.17%÷9%=1.69

　(4)公司拟按照4：6的比例投资于甲乙两种证券, 假设资本资产定价模型成立, 如果证券市场平均收益率是12%, 无风险利率是5%, 计算该投资组合的预期收益率和贝塔系数是多少?

　答案组合的预期收益率=0.4×8%+0.6×9%=8.6%

　根据资本资产定价模型：8.6%=5%+贝塔系数×(12%-5%)

　贝塔系数=0.51

　延伸思考如果本问要求计算两种证券的贝塔系数以及资产组合的贝塔系数, 怎么计算?

　提示根据资本资产定价模型分别计算甲乙各自的贝塔系数. 甲的为3/7,乙的为4/7, 然后加权平均计算出组合的贝塔系数, 结果相同.

　二、股票、债券估价与收益率计算——有可能在主观题中涉及

　01、02、03和06年均涉及, 且06年是债券收益率.

　例甲公司3个月前以10元的价格购入股票B, 分别回答下列互不相关的问题：

　(1)假设已经发放的上年现金股利为1.5元/股, 本年预计每股可以获得1.8元的现金股利, 今天B股票的开盘价8元, 收盘价为8.5元, 计算B股票的本期收益率;

　(2)假设现在以10.5元的价格售出, 在持有期间没有获得现金股利, 计算该股票的持有期收益率;

　(3)假设持有2年之后以11元的价格售出, 在持有一年时和持有两年时分别获得1元的现金股利, 计算该股票的持有期年均收益率.

　答案

　(1)本期收益率=1.5/8.5×100%=17.65%

　(2)持有期收益率=(10.5-10)/10×100%=5%

　持有期年均收益率=5%/(3/12)=20%

　注意持有期收益率如果不是年收益率, 需要进行折算, 即折算成年均收益率. 如果考试中遇到计算持有期收益率, 并且持有期短于1年, 两个指标都要计算.

　(3)10=1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)

　经过测试得知：

　当i=14%时

　1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)=10.1112

　当i=16%时

　1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)=9.7804

　经过以上两次测试, 可以看出该股票的持有期收益率在14%——16%之间, 采用内插法确定：

　折现率 未来现金流量现值

　14%　10.1112

　i　10

　16%　9.7804

　i=14.67%

　即：持有期年均收益率为14.67%

例某种股票预计前三年的股利高速增长, 年增长率10%, 第四年至第六年转入正常增长, 股利年增长率为5%, 第七年及以后各年均保持第六年的股利水平, 今年刚分配的股利为5元, 无风险收益率为8%, 市场上所有股票的平均收益率为12%, 该股票的β系数为1.5.

　要求：

　(1)计算该股票的内在价值;

　(2)如果该股票目前的市价为50元/股, 请判断企业是否会购买该股票.

　答案

　(1)预计第一年的股利=5×(1+10%)=5.5(元)

　第二年的股利=5.5×(1+10%)=6.05(元)

　第三年的股利=6.05×(1+10%)=6.655(元)

　第四年的股利=6.655×(1+5%)=6.9878(元)

　第五年的股利=6.9878×(1+5%)=7.3372(元)

　第六年及以后各年每年的股利=7.3372×(1+5%)=7.7041(元)

　根据资本资产定价模型可知：

　该股票的必要报酬率=8%+1.5×(12%-8%)=14%

　该股票的内在价值=5.5×(P/F, 14%, 1)+6.05×(P/F, 14%, 2)+6.655×(P/F, 14%, 3)+6.9878×(P/F, 14%, 4)+7.3372×(P/F, 14%, 5)+7.7041/14%×(P/F, 14%, 5)

　=5.5×0.8772+6.05×0.7695+6.655×0.6750+6.9878×0.5921+7.3372×0.5194+7.7041/14%×0.5194

　=50.50(元/股)

　(2)因为市价低于股票的内在价值, 所以企业会购买该股票.

　三、项目投资——一定会出现主观题

　年年出题. 02、06涉及更新改造项目.

　03、05、06年涉及三方案, 综合性很强, 将指标计算、指标应用、净现金流量计算全部包括.

　例已知某企业拟投资三个项目,其相关资料如下：

　(1)甲方案的税后净现金流量为：NCF0=-1000万元, NCF1=0万元, NCF2-6=250万元.

　(2)乙方案的资料如下：

　项目原始投资1000万元, 其中：固定资产投资650万元, 流动资金投资100万元, 其余为无形资产投资.

　该项目建设期为2年, 经营期为10年. 除流动资金投资在第2年末投入外, 其余投资均于建设起点一次投入.

　固定资产的寿命期为10年, 按直线法折旧, 期满有50万元的净残值：无形资产投资从投产年份起分10年摊销完毕：流动资金于终结点一次收回.

　预计项目投产后, 每年发生的相关营业收入为800万元,每年预计外购原材料、燃料和动力费100万元, 工资福利费120万元, 其他费用50万元. 企业适用的增值税税率为17%, 城建税税率7%, 教育费附加率3%. 该企业不交纳营业税和消费税.

　(3)丙方案的现金流量资料如表1所示：

　表1　单位：万元

　T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合计

　原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000

　息税前利润×

　(1-所得税率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790

　年折旧、摊销额 0 0 78 78 78 72 72 72 738

　回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280

　净现金流量 (A) (B)

　累计净现金流量 (C)

　该企业按直线法折旧, 全部流动资金于终结点一次回收, 所得税税率33%, 设定折现率10%. 部分资金时间价值系数如下：

　T 1 2 5 6 10 12

　(P/A,10%,t) - - 3.7908 4.3553 6.1446 6.8137

　(P/F,10%,t) 0.9091 0.8264 0.6209 0.5645 0.3855 0.3186

　要求：

　1.指出甲方案项目计算期, 并说明该方案第2至6年的净现金流量(NCF2-6)属于何种年金形式

　甲方案项目计算期=6年

　第2至6年的净现金流量(NCF2-6)属于递延年金形式.

2.计算乙方案的下列指标

　(1)投产后各年的经营成本

　投产后各年的经营成本=外购原材料、燃料和动力费100万元+工资福利费120万元+其他费用50万元=270(万元)

　(2)投产后各年不包括财务费用的总成本费用

　年折旧=(650-50)/10=60(万元)

　年摊销=250/10=25(万元)

　投产后各年不包括财务费用的总成本费用=270+60+25=355(万元)

　(3)投产后各年应交增值税和各年的营业税金及附加

　投产后各年应交增值税=销项税额-进项税额800×17%-100×17%=119(万元)

　营业税金及附加=119×(3%+7%)=11.9(万元)

　(4)投产后各年的息税前利润

　投产后各年的息税前利润=800-355-11.9=433.1(万元)

　(5)各年所得税后净现金流量.

　NCF0=-900

　NCF1=0

　NCF2=-100

　NCF3-11=433.1×(1-25%)+60+25=409.825(万元)

　NCF12=409.825+150=559.825(万元)

　3.根据表1的数据, 写出表中用字母表示的丙方案相关税后净现金流量和累计税后净现金流量(不用列算式), 并指出该方案的资金投入方式.

　A=254(万元)(182+72=254)

　B=1808(万元)(1790+738+280-1000=1808)

　C=-250(万元)

　T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合计

　原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000

　息税前利润×(1-所得税率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790

　年折旧、摊销额 0 0 78 78 78 72 72 72 738

　回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280

　净现金流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B)

　累计净现金流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258

　该方案的资金投入方式为分两次投入(或分次投入).

　4. 计算甲乙丙两个方案的静态回收期

　甲方案的不包括建设期的静态回收期=1000/250=4(年)

　甲方案包括建设期的静态回收期=1+4=5(年)

　乙方案不包括建设期的静态回收期=1000/409.825=2.44(年)

　乙方案包括建设期的静态回收期=2.44+2=4.44(年)

　T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合计

　原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000

　息税前利润×(1-所得税率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790

　年折旧、摊销额 0 0 78 78 78 72 72 72 738

　回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280

　净现金流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B)

　累计净现金流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258

　丙方案包括建设期的静态回收期=4+250/254=4.98(年)

　丙方案不包括建设期的回收期=4.98-1=3.98(年)

　5. 计算甲乙两个方案的净现值(假设行业基准折现率为10%), 并据此评价甲乙两方案的财务可行性.

　甲方案净现值=-1000+250×3.7908×0.9091=-138.446(万元)

　乙方案净现值=-900-100×0.8264+409.823×6.1446×0.8264+150×0.3186=1146.19(万元)

　甲方案净现值小于0, 不具备财务可行性;乙方案净现值大于0, 具备财务可行性.

　6.假定丙方案的年等额净回收额为100万元. 用年等额净回收额法为企业作出该生产线项目投资的决策.

　乙方案年等额净回收额=1146.19/6.8137=168.22(万元)

　由于乙方案的年等额净回收额大于乙方案, 因此, 乙方案优于甲方案.